人民元が強く、ドル指数が崩れた！

関税戦争は激化し続け、ドル指数は予想ほど上昇しなかったが、経済見通しの悪さから105近くまで下落し、市場では連邦準備制度理事会が今年3回金利を引き下げると予想されており、これは年初予想を大幅に上回るものだ。

対照的に、以前は大幅に下落すると予想されていた人民元は、今週500ポイント以上上昇するなど、例外的に持ちこたえている。3月6日には、オフショア人民元はドルに対して193ベーシスポイント上昇し、7.2357となった。

先週、米ドル指数は107の水準を下回り、一晩で106の端数を切り下げ、重要な120日SMAを下回りました。3月5日の夜には、米ドル指数は105の水準を下回りました。

本来の論理は、トランプ大統領が新たな関税導入計画を発表すれば、リスク回避の動きが強まりドル高につながる可能性があるという点にある。一方、米国のインフレ懸念を背景とした関税導入は、連邦準備制度理事会（連邦準備制度理事会）の利下げを困難にし、ドルと米国債の利回りをさらに押し上げるだろう。しかし、あらゆる階層の人々が米国経済の減速をますます懸念するようになり、関税戦争に対する消費者信頼感は低下し続け、さらにインフレ率の上昇が加わることで、スタグフレーションへの懸念がさらに高まるだろう。

米国の経済活動に関する最近のデータは予想よりも弱く、金曜日に発表されたPCE報告では1月の消費者支出の減少、過去数ヶ月にわたる米国の貿易赤字の急拡大、そして先週の新規失業保険申請件数の増加が示されました。これを受けて、アトランタ連銀のGDPナウモデルは、第1四半期のGDP成長率の年率予想を4パーセントポイント以上引き下げ、-1.5%としました。

ドルの短期的な弱さにもかかわらず、一部の機関は依然として注意が必要だと表明し、特にドル以外の市場でリスク回避が広がればドルは引き続き支えられると予想している。

その理由の1つは、市場が米国の経済データが本当にそれほど弱いのかどうかをまだ確認する必要があることだ。ゴールドマン・サックスの米国担当チーフエコノミスト、ヤン・ハツィウス氏は、米国のGDP成長率は今年は鈍化する見込みで、政策の不確実性も下振れリスクを高めているものの、最新のデータは見た目ほど悪くはないと述べた。第一に、昨年11月以降の貿易赤字拡大は主に金の輸入量の増加を反映しているが、金は通常消費や生産に使用されないためGDPには計上されていない。第二に、1月の消費者支出の弱さは、寒波、季節性の残存影響、そして2024年後半の異常に強い勢いからの正常化への回帰が組み合わさったことが原因である可能性がある。ゴールドマン・サックスは、最新のデータの解釈は過大評価されていると考えている。同社は第1四半期のGDP成長率を年率+1.6%と予測しており、これは当初の予測をわずかに下回るものの、アトランタ連銀の予測を大きく上回っている。このため、ゴールドマン・サックスは2025年第4四半期のGDPの前年比成長率の予想を当初の2.4%から2.2%に引き下げた。

もう一つの理由は、ユーロ高が持続可能であることです。ユーロは最近、日中1.07まで上昇し、これがドル指数が105を下回った主な要因となっています。また、ユーロは人民元に対して7.7まで上昇しました。劉陽氏は、ドイツ新政権の財政拡大と国庫の利回りが、中長期的にユーロ高を支える柱となると述べました。さらに、ロシアとウクライナの休戦もユーロ高を支えると予想されています。

スタンダード・チャータード銀行のグローバル・チーフストラテジスト、ロバートソン氏は、欧州諸国の国防費増加、ロシアとウクライナの停戦の可能性を前提としても、ユーロ圏の成長見通しは必ずしも明るい材料ではなく、より重要なのは、大規模な財政刺激策が実施される可能性かもしれないと述べた。ユーロ圏の財政刺激策が期待外れになる可能性があることに市場が気づけば、市場の注目は再び欧州中央銀行（ECB）に移ると予想される。ECBはユーロ圏の成長安定化という重荷を担うために、金融政策をさらに緩和する必要があるかもしれない。そうなれば、ユーロは再び圧力にさらされることになるだろう。

3月5日、人民元は対米ドルで小幅上昇しました。オフショア人民元は関税の影響を受けず、今週500ピップス以上上昇しました。オフショア人民元に対するドルの為替レートは、2月中旬に7.25元を下回った後、年初からの変動幅の中央まで上昇しました。3月6日、オフショア人民元は対ドルで193ベーシスポイント上昇し、7.2357元となりました。

「ドル/オフショア人民元の為替レートは7.20～7.35の範囲に留まると予想しています。”ロバートソン氏は語った。

中国人民銀行（中央銀行）からの明確な安定化シグナルは、今年に入っても人民元相場を支え続けている。トレーダーらは、関税が高騰する中で、中間価格は通常、反循環的な調整として機能すると指摘している。さらに、年初に発行されたオフショア人民元建て中央銀行手形も、シグナルを発している。

浙商中托集団金融市場業務部の外為専門家兼ゼネラルマネージャーの劉洋氏は、2月下旬の数日間、米ドル指数が下落し、人民元仲値も下落したが、2月28日には米ドル指数が反発し、関税の混乱の中で人民元仲値はむしろ上昇し、人民銀行は為替レート安定のシグナルを明確に伝えたと述べた。短期的には、特にドル圧力を背景に、10%の追加関税は人民元を7.35の水準に下落させない可能性がある。

3月5日、2025年政府活動報告は、2025年のGDP成長率目標を約5％、消費者物価指数（消費者物価指数）目標をより強固なものとすることを提案した。また、大手銀行の資本増強のため、1.3兆元の超長期特別国債と5,000億元の特別国債の発行を提案した。2025年の財政赤字率は約4％に抑え、赤字額は5.66兆元、地方政府向け特別債は4.4兆元にとどまると提案された。すべての予算は昨年より拡大されている。

当社は、収納バスケット、キッチン棚、浴室棚など、数多くの家庭用収納製品を開発してきました。ご購入に関するお問い合わせをお待ちしております。関税や為替レートの差額を補うために、価格の優遇措置も喜んでお受けいたします。

当社は、家庭用収納製品を数多く開発してきました。 収納バスケット、キッチン収納ラック、 バスルーム収納ラック など、お客様にぴったりのものが必ず見つかります。お問い合わせやご購入を歓迎いたします。関税や為替レートの差額を補うために、価格の割引も喜んで承ります。