2023年の人民元為替レートの動向

2023年の人民元為替レートの動向見通しは、中国と欧米の経済が2023年に不均衡な発展を示す可能性がある。中国経済は防疫対策の最適化を背景に正常化への回帰が加速すると予想される一方、欧米経済は景気後退に陥る可能性があり、中外経済循環の不均衡が人民元為替レートに下支えとなり、安定から堅調な推移を維持すると予想される。

（あ） 2023年には経済成長のトレンドの混乱が人民元レートに下押し圧力をもたらし、世界経済は下降傾向を示し、インフレは成長の鈍化傾向を示し、欧米経済は「高インフレ・高金利・低成長」のジレンマに陥る可能性があります。2022年11月、供給管理協会（主義）製造業PMIは49%に低下し、2020年5月以来初めて融角線を下回り、その後も継続的に低下し、2023年1月には47.4%に低下しました。同時に、米国における消費の冷え込みと投資の弱さがさらに浮き彫りとなり、個人耐久財と非耐久財の消費の伸びは2022年12月にそれぞれ前年比3.2%と5.65%に低下し、住宅投資と非住宅投資はそれぞれ-26.7%と-0.7%に減少しました。経済成長の勢いが鈍化する中、米国では金融、小売、製造、運輸の各セクターでレイオフが増加しています。2023年初頭からは、ゴールドマン・サックス、マイクロソフト、IMB、ボーイング、イーベイ、ディズニーなど、多くの著名な米国企業や業界大手もレイオフを発表しており、各セクターからの米国経済の見通しに対する懸念がさらに高まっています。

欧州の情勢をみると、ウクライナ危機がもたらしたエネルギー需給矛盾は依然として欧州経済に衝撃をもたらすだろう。また、ECBの急激な利上げは物価の急騰を抑制する一方で、実体経済に悪影響を与えている。ユーロスタットが発表したデータによると、ユーロ圏経済は2022年第4四半期に前期比0.1%増、前年比1.9%増となったのに対し、EU経済は2023年に前期比ゼロ、前年比1.8%増となった。例年よりも温暖な気候がエネルギー危機の影響を部分的に緩和し、多くのEU諸国で財政支援の強化が景気後退を回避したものの、多くのEU加盟国の経済はほぼゼロ成長で停滞しており、経済成長の見通しは暗く、景況感や消費者信頼感指数も弱いままである。特にドイツとイタリアはエネルギー危機の影響をより深刻に受け、昨年第4四半期には経済が小幅に縮小しました。ドイツの昨年第4四半期のGDPは0.2%減少しましたが、フランスとスペインはかろうじて小幅な成長を維持しました。全体として、消費と投資の低迷が続くこと、労働市場の逼迫、流動性環境の逼迫、地政学的対立の継続など、複数の要因の影響により、2023年の欧米経済成長率の低下傾向を反転させることは困難であり、主要な経済指標が弱まる可能性が高く、スタグフレーションのリスクが高まり、「高インフレ、高金利、低成長」の苦境に陥る可能性があります。

中国では、感染拡大防止策の最適化を背景に、消費と投資マインドが回復し、経済成長の内発的モメンタムが引き続き強まっている。2023年1月の製造業PMIは50.1%に上昇し、企業の将来経済への期待は高まっている。IMFの2023年1月の最新予測でも、中国の経済成長率予測は従来の4.4%から5.2%に引き上げられた。欧米の景気減速と中国経済の着実な回復を背景に、経済発展のミスマッチは人民元為替レートにさらなる下支えをもたらすだろう。

（B）欧米のインフレ率は依然として高い水準にあるものの、低下傾向に転じている。欧米のインフレ率は2022年後半から基本的に継続的に低下しており、2023年1月には米国の消費者物価指数（消費者物価指数）とコアCPIがそれぞれ6.4％と5.6％に低下し、ユーロ圏の消費者物価指数（消費者物価指数）も2022年6月以来の最低水準となる8.5％に低下した。ユーロ圏の消費者物価指数（消費者物価指数）も2022年6月以来の最低水準となる8.5％に低下した。インフレ圧力の緩和を背景に、欧米の金融政策引き締めペースは大幅に鈍化し始めている。2023年2月、米連邦準備制度理事会（連邦準備制度理事会）はフェデラルファンド金利の目標レンジを25ベーシスポイント引き上げて4.50％～4.75％と発表し、3月にさらに25ベーシスポイント引き上げた後、FRBは現在の一連の利上げを停止すると予想されている。 FRBの予測によると、米国の失業率は2023年に4.4%になると予想されており、前回の3.9%から上昇している。米国経済が後退し、失業率が引き続き上昇した場合、FRBが利下げ措置を講じる可能性は排除されていない。欧州情勢に目を向けると、ユーロ圏の物価下落が米国に比べて遅れていることから、ECBは2月にユーロ圏の主要3金利を50ベーシスポイント引き上げると発表し、その後も利上げを継続し、インフレ率が適時に2%の中期目標水準に回復することを確実にすると予想されているが、ユーロ圏の景気後退がユーロに大きな押し上げをもたらすことは難しい。総じて、対外流動性状況の緩和を背景に、米ドル指数は頭打ちになる可能性があり、ユーロは大幅な上昇を見せにくく、人民元為替レートを取り巻く外部環境は大幅に改善するだろう。

（C） 中国の国際収支は安定を維持すると予想され、外国投資家による人民元の認識は着実に高まっている。一方で、中国の輸出貿易はいくつかの課題に直面している。2022年後半以降、中国の輸出の伸び率は大幅に鈍化し、2022年12月には-9.9％（米ドルベース）に落ち込んだ。商務省によると、中国の対外貿易部門における主な矛盾は、2022年のサプライチェーンの閉塞と履行能力の不足から、2023年の外需の弱体化と受注の減少に変わった。世界的な経済低迷を背景に、外需の減少は中国の輸出規模に影響を与え、経常収支への圧力を高めるだろう。しかし、一方で、資本金融収支は引き続き改善すると予想される。国際決済銀行（ビス）によると、世界の外国為替市場で取引される通貨のうち、人民元は4.3％から7％に拡大し、最大の市場シェアを占め、2019年の8位から2022年には5位に上昇する見込みです。特別引出権（SDR）通貨バスケットにおける人民元のウェイトは12.28％に上昇し、70カ国以上が人民元を外貨準備に組み入れており、人民元は世界第5位の準備通貨となっています。人民元資産はますます多くの国と投資家に認知されています。特に欧米の景気後退を背景に、人民元資産は相対的な優位性があり、外国人投資家は人民元資産への配分を継続的に増やしていくと予想されます。これは中国の国際収支全体の均衡維持に役立ち、ひいては人民元為替レートを支えるものとなるでしょう。データによると、2023年1月末現在、海外投資家が保有するA株の時価総額とシェアは2兆5,300億元、3.55%となり、昨年10月より4,337億元、0.15ポイント増加した。特に1月以降、北向きファンドが17営業日連続で買い越しており、海外投資家が中国の資本市場に楽観的な見方をしていることが予想される。外貨準備高も3,184億4,620万ドルに増加し、4ヶ月連続でプラス成長となった。

2023年の人民元為替レートは、全体としては双方向に変動し、安定から堅調な推移を示すと予想されます。上半期は、中国の感染予防・抑制措置の継続的な効果、国際収支全体の均衡維持、FRBの利上げペースの鈍化など、複数の要因が重なり、景気回復が徐々に確認されると予想されるため、人民元為替レートは2022年12月以来の変動の激しい強気相場を継続するでしょう。下半期は、中国経済の改善が継続し、欧米の景気後退リスクが高まり、FRBの金融政策が再び方向転換する可能性もあるため、人民元為替レートは比較的強いトレンドから脱却すると予想されます。しかし、感染症の動向や主要経済国の金融政策調整には依然として不確実性があり、さらに地政学的リスクの動向も不透明であることから、人民元為替レートは段階的に変動する可能性がある。全体として、人民元為替レートは年を通じて変動の激しい強含みの傾向を維持し、年末には6.5～6.9元の範囲で推移すると予想される。

米ドルと米国債の継続的な相互作用により、米ドルの短期的な為替レートの不安定化の影響を避けるため、当社ではお客様に人民元で決済することをお勧めしています。